金融衍生品进入发展新纪元

近年来我国金融衍生品在不断地快速发展，截至2013年底，我国共上市38个商品期货品种和2 个金融期货品种，形成了覆盖农产品、金属、能源、化工和金融等国民经济重要领域的期货品种体系，成交量居于世界前列。随着我国人民币汇率机制的改变和利率设定政策的改变，大量的金融衍生品已是辅助金融市场发展的重要工具。

    与此同时，随着上海黄金交易所设立的“黄金国际板”即将推出，中国在亚洲黄金市场的影响力以及在全球黄金市场中的话语权，将进一步加强，为我国未来加快推进黄金期货、期权等衍生品市场的发展带来利好消息。

    新“国九条”为衍生品市场提供明确方向

    20多年来，我国资本市场快速发展，初步形成了涵盖股票、债券、期货的市场体系，为促进改革开放和经济社会发展做出了重要贡献。但总体上看，我国资本市场仍不成熟，一些体制机制性问题依然存在。为此，国务院于5月9日发布了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，对于进一步促进资本市场健康发展，健全多层次资本市场体系，对于加快完善现代市场体系、拓宽企业和居民投融资渠道、优化资源配置、促进经济转型升级具有重要意义。

    《意见》指出，要加快建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场，规范发展债券市场，拓展期货市场，着力优化市场体系结构、运行机制、基础设施和外部环境，实现发行交易方式多样、投融资工具丰富、风险管理功能完备、场内场外和公募私募协调发展。到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。

    其中，发展商品期货市场，要以提升产业服务能力和配合资源性产品价格形成机制改革为重点，继续推出大宗资源性产品期货品种，发展商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具，充分发挥期货市场价格发现和风险管理功能，增强期货市场服务实体经济的能力。另一方面，我国期货市场仍以商品期货为主，金融期货发展不够，相应的新型交易工具多数还处于研发阶段。对此，《意见》提出，要配合利率市场化和人民币汇率形成机制改革，适应资本市场风险管理需要，平稳有序发展金融衍生产品，这包括了权益类、利率类、汇率类三大类金融衍生品。

    场外金融衍生品集中清算 有效监管市场

    自2004年以来，银行间市场先后推出了债券远期、利率互换、远期利率协议、外汇远期、外汇掉期、货币掉期、外汇期权、信用风险缓释工具等交易，2013年全年交易量达到24.2万亿元人民币，场外金融衍生品市场初具规模。

    今年1月28日，央行下发了《关于建立场外金融衍生产品集中清算机制及开展人民币利率互换集中清算业务有关事宜的通知》（下称《通知》），明确了我国场外金融衍生产品集中清算的相关政策要求。

    《通知》如今落地，从7月1日起，人民币利率互换将作为我国第一个场外交易的金融衍生品强制实施集中清算。由此，人民币利率互换集中清算业务将覆盖到全体市场参与者，标志着我国场外金融衍生品集中清算监管迈出重要一步。中国人民银行副行长刘士余今年年初曾表示，作为金融市场基础建设的一项重要任务，中央对手方集中清算机制有利于提高场外衍生品市场的效率和透明度，保证金融市场整体安全、高效运行，也是近年来国际金融监管改革的重要内容。

    业内专家也普遍表示，这将有效降低清算成本，防范金融衍生品市场系统性风险。由于人民币利率互换集中清算是中国首次在金融衍生品跨境交易清算中参与国际规则制定，表明中国在该领域保持了与世界的同步，这是中国维护金融市场监管主权、促进国际跨境交流协调的良好开端。

    个股期权利于市场 业内翘首以盼

    据此前报道，国内六大证券期货交易所中，有五家正在紧锣密鼓地筹备期权产品。包括了中国金融期货交易所（中金所）的沪深300股指期权及上证50股指期权、上海证券交易所（上交所）的个股期权及ETF期权、大连商品交易所（大商所）的豆粕（或焦炭）期权、上海期货交易所（上期所）的铜期权和黄金期权以及郑州商品交易所（郑商所）的白糖期权。

    从宏观的角度来看，个股期权推出后将与股指期货市场和股票市场形成“铁三角”，三者相互作用，相互推动，进而促进中国金融市场的创新，拓展整个市场的深度和广度；对于投资者而言则是机遇与挑战并存：对于风险偏好型的投资者而言，个股期权的杠杆效应则可以帮助其实现“以小博大”的目的。

    另一方面，分析人士认为，个股期权的推出将促进券商业务模式多元化发展，有利于增加券商的创新业务收入。截至2012年，全球交易所各类金融衍生品交易量占比中，个股期权和ETF期权合计占比32%，指数期权占比23%，股指期货占比13%。并从2005年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已经超过了股票经纪、自营和承销三大投行传统业务之和，成为投行最主要的收入来源，其中，股票类衍生品（主要是期权）的收入占比一直在10%上下浮动。所以期权会是券商和期货公司未来业务量占比较大的一个品种，有助于改善业务收入结构。

    因此，无论是金融服务实体经济，还是建设一个更加强大的金融市场，期权市场的重要性都是不言而喻的。

    业内知名衍生品峰会10月亮相上海

    基于衍生品行业发展的大背景，第四届中国衍生品峰会2014将于10月23-24日在上海隆重召开。继前三届的成功举办，本届峰会将以更高格调、更大规模、更精话题呈现，汇聚约400位来自期货公司、投资银行、商业和政策性银行、对冲基金和监管机构等衍生品业界的高级别专业人士共探行业热点及趋势。

    他们将就衍生品市场框架的结构性弱点以及监管体制的构建、人民币国际化与离岸人民币衍生品市场的创新、如何运用专业的外汇期权交易策略来规避长期的外汇风险、期货交易品种与市场创新、期权的推出将在多大程度上影响甚至重塑中国衍生品市场的格局、收益率曲线，利率市场化，国债期货，利率互换四者之间的关系、如何更好地规避大宗商品交易中的价格波动风险以及跨境交易中的汇率利率风险和中国如何增强黄金市场的话语权等话题作全方位的深入解读与分析。

    来自中国大陆、北美、欧洲、亚太和其他地区的交易所、结算所、经纪商、代理商、期货公司、交易平台提供商、数据管理供应商和风险管理公司等客户都将参与其中。作为洞悉中国衍生品市场的动态与创新的年度盛会，本届大会除众多重量级发言人演讲，还将举行高峰晚宴、圆桌讨论、一对一洽谈等丰富的活动形式。

    大会还将以“展示衍生品创新：追求卓越，成就荣耀”为主题，举办衍生品领袖颁奖盛典，旨在表彰在金融衍生品领域做出卓越贡献的企业，为行业发展树立新的标杆。

    第四届中国衍生品峰会2014官网：www.cdmc.org.cn/2014/cdf/cn

    联系人：Daisy Xu

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